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为何钱进来了仍不突破三千点? 
2019-10-25 18:32:06     热度:3995

在最近一段时间里,政策层面的暖风频繁吹来。从8月份两大金融目标的扩张到两大金融体系平衡的稳步上升,再到最近对合格投资者和合格投资者配额限制的取消以及外资进入的加速,这些系列措施将对国内资本市场产生长期的积极影响。

从a股进入摩洛哥到致富,再到a股进入S&P道琼斯指数,a股市场的开放步伐处于不断加速阶段。然而,对于a股市场的加速开放来说,外资的加速流入本身就是一把双刃剑,既有积极因素,也有消极因素。

其中,最直接的影响是外资的加速进入将为a股市场带来源源不断的新流动性补充。根据对泸沽通近年来净资本流动的分析,外资仍然对a股市场有较高的偏好,偏好a股市场的优质资产和稀缺资产。然而,从经常出现路虎通大量净流入迹象的股票来看,我们基本上与上市公司熟悉的数字分不开。

此外,是加快a股投资者结构的调整。此后,a股市场将加快制度化进程,全面制度化的时代也有望成为现实。然而,与此同时,个人投资者赚钱的难度也将大幅增加。外资主导的机构投资者也将成为个人投资者最重要的竞争目标。未来,股票市场也将走向市场化、国际化和专业化的道路,这将对个人投资者构成更大的挑战。

此外,外资加速进入a股市场的最终目的是通过a股市场实现资产增值或对冲。不可否认,与海外成熟市场相比,a股市场整体估值水平处于低位。从套期保值需求的角度考虑,海外资本也将倾向于从高估值市场流向低估值市场,a股市场更符合套期保值的性质。

3000点是过去十年a股市场的价值中心区域。与此同时,3000点至3500点基本上已经成为a股市场可持续发展的高峰期。然而,与十年前的3000点相比,a股市场对应3000点的估值水平大幅下降,现阶段a股市场的估值优势越来越明显。

值得一提的是,近年来,外资进入a股市场的步伐不断加快,但并没有促使股市形成实质性突破格局。3000点仍然是a股市场的瓶颈,a股市场在很大程度上受到外资追逐利润性质的影响。归根结底,外资进入a股市场仍然是为了追逐利润,以满足资产增值甚至资产对冲的需求。此外,作为更加专业化的外资机构,它们不仅局限于一个方向上获取更多利润,还可以通过丰富的风险对冲策略满足套利需求。

退一步想想,如果a股市场一直徘徊在底部区域,外资可能会更多地考虑时间成本因素,并通过灵活的风险对冲策略套利。然而,当市场形成共同突破时,外资的加速流入也会对市场的加速产生影响。现在看来,市场正在等待这一共同突破。或许,当市场形成持续有效的盈利效果时,不仅外资,各行各业的资金都可能涌入。这恰恰反映了这样一个事实,即国内资本市场并不缺钱,而只是缺乏盈利效果和投资信心的真实写照。





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